近日，北京康比特体育科技股份有限公司（以下简称“康比特”）披露北交所IPO首轮问询的回复。

  招股书显示，康比特成立于2001年，公司于2015年8月28日起在全国股转系统挂牌并公开转让。目前，北京惠力康信息咨询中心（有限合伙）直接持有公司26.97%的股份，为康比特的第一大股东、控制股权的人。白厚增直接持有公司6.76%的股份，同时间接控制29.17%的股份，其合计持有公司35.93%的股份，为康比特的实际控制人。

  在全球运动营养品市场中，粉剂（蛋白粉）依然是最大的运动营养产品形态，也是最核心的产品形态。但随着行业的持续不断的发展，整个运动营养产品范畴也在快速地扩张，包括蛋白粉、蛋白棒、凝胶糖果、液态饮料和其他补充剂等，产品形态逐步多元化。

  从事运动营养饮食业的康比特也不例外，公司的基本的产品和服务包括运动营养食品、健康营养食品、数字化体育科技服务和受托加工业务等。报告期内，康比特主要出售的收益来源于运动营养食品及健康营养食品类产品的销售，两类产品合计占主要经营业务收入的占比分别是84.84%、80.95%和83.42%。

  其中，运动营养食品销售大致上可以分为能量蛋白类和运动功能类两个类型。能量蛋白类产品为公司的主要销售品类，报告期内销售收入占运动营养食品销售比例超过60%，其基本的产品有针对竞技运动人群、健美健身人群等适用各类人群的乳清蛋白类产品及3D左旋肉碱等。

  此外，公司健康营养食品可划分为健康食品和军需食品，其中健康食品最重要的包含棒类产品、固体饮料等；军需食品则包括战斗口粮、特种作战食品、能量棒等。与此同时，康比特的数字化体育科技服务还为满足竞技运动人群的科学训练、大众健身与健康人群的科学健身需求提供的科学训练指导、营养咨询的软硬件系统产品和服务。

  值得一提的是，细数康比特往日履历堪称“辉煌”。公司不但为百余支国家运动队提供运动营养食品、科研攻关及科技服务，其“高能补充能量运动营养粉”产品还被国家体育总局指定为第32届东京奥运会允许使用的运动营养食品。此外，康比特更是长期为中国人民总后勤部、联勤保障部队等多支军队客户供应战斗口粮、特种作战食品、能量棒等军用食品。

  也正是因为拥有如此“光鲜亮丽”的外在，康比特对公司业务的话语描述成功吸引了北交所的注意。北交所要求康比特说明公司涉及的多项“首款”、“首个”、“唯一”、“率先”项目与主营业务的关系及其含金量，有关信息披露是否有客观依据及其权威性，是不是真的存在夸大、广告性表述的情形。

  康比特回复称，上述项目项目与主营业务紧密关联，含金量较高。但招股书中“公司自主开发的‘运动员智慧营养平台’是行业首款运动营养物联网平台”的表述不够严谨，将其修改为“公司自主研发的‘运动员智慧营养平台’是一款创新性的运动营养物联网平台”。

  需要指出的是，让康比特“过度”宣传的数字化体育科技服务，其营收占比不但连年递减，甚至在2021年仅有6.63%，营收占比不到1成。

  根据欧睿国际的报告数据，2015-2020年，中国运动营养市场的复合年均增长率高达40%，预计2023年，中国运动营养食品市场规模可达60亿元，未来三年的增速仍可达到21%。

  在需求激增以及行业持续不断的发展的情况下，康比特的业绩也在一直增长。2019-2021年，公司的营业收入分别是3.59亿元、3.56亿元及4.89亿元，归母净利润分别为4613.07万元、1666.65万元和4540.02万元。

  不过，近年来康比特却陷入了增收不增利的怪圈。2018年，公司营收仅为3.16亿元，但是其归母净利润却有7280.53万元。反而2019年在营收增加的情况下，公司的净利润却下滑41.6%。

  其实，从康比特日益下滑的毛利率也能看出端倪。2018-2021年，公司的毛利率分别是58.28%、56.48%、44.24%和42.93%。其中，营收占比近7成的运动营养食品，其2019-2021年的毛利率分别是53.88%、41.61%和45.12%，较为波动。除此之外，健康营养食品的毛利率也由2019年的64.9%下滑至2021年的39.37%，数字化体育科技服务的毛利率由66.24%下滑到59.17%；甚至公司受托加工业务的毛利率由46.95%一路下滑到16.13%。

  值得注意的是，报告期内康比特的大客户万莱康还陷入了“传销门”。万莱康为康比特2019年前五大客户之一、2018年第一大客户，公司为其提供受托加工业务。万莱康方面的产品主要为“卡瘦”系列蛋白棒用于微商渠道销售，卡瘦公司于2019年12月收到有关部门关于传销的查处及相关诉讼，2019年，康比特与万莱康关于受托加工服务费共计1311.80万元，共计代工蛋白棒约3600万支。

  根据天眼查APP显示，万莱康成立于2018年3月，于2019年4月变更住所，变更前住所为北京市昌平区科技园区利祥路5号4层405，与康比特及其子公司的注册地址极为接近。万莱康实际控制人为丁旭，同时控制野兽生活（北京）品牌管理有限公司，该公司曾用名为北京珍百年生物科技有限公司，万莱康“卡瘦”产品涉及传销相关事项后，康比特2020年和2021年继续与万莱康开展新品类蛋白棒“珍百年”。

  对于康比特与大客户万莱康剪不断理还乱的关系，北交所要求公司说明与万莱康合作的商业合理性、真实性、合规性。康比特解释称，基于维护客户关系考虑，公司将上述地址租赁给万莱康用于工商注册，导致公司及其关联方与万莱康原注册地址重合。对于传销疑云，康比特称，卡瘦公司系万莱康的客户，向其采购相关这类的产品，而公司受万莱康委托生产相关蛋白棒产品，生产完成后将产品交付给万莱康并验收合格，后续有关产品的销售系万莱康自身的业务事宜，与公司无关。

  不过，报告期内康比特确实存在产品宣传不合规而被处罚的情况。2020年3月，康比特在天猫商城旗舰店销售的某款产品及详情页面使用了“国家减肥专利瘦身燃脂、88项发明专利的”的宣传用语，但未标明专利号和专利种类，该行为被北京市昌平区市场监督管理局出具了行政处罚决定书。同年9月，康比特又因受托生产的某款产品包装标签标注有“无蔗糖添加”字样，但未标示蔗糖具体含量，而被出具了责令改正通知书。

  值得一提的是，康比特报告期内还存在刷单行为，虽然公司未对此确认收入，但涉及刷单金额合计2588.77万元。